經紀商的不同類型

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外匯行業有兩種主要的經紀商,一種爲外匯“做市商”,另一種爲匹配買方與賣方的中間商。做市商簡稱 MM,在專業的銀行同業市場被稱爲“交易商”。他們通常收取點差,而不是佣金,而且有時被指控爲操縱點差(和價格),以便讓自己的頭寸獲利。從理論上說,點差應根據市場的現場流動性狀況而擴大或縮小,但實際上,MM 經紀商提供固定點差,而且在該點差的基礎上與其他經紀商競爭。通常,MM 經紀商不喜歡快進快出的超短線投機交易者。

從定義上看,匹配經紀商本身並不持有外匯頭寸;他們從理念上更接近僅作爲中間人的真正經紀商。非 MM 經紀商的類型各異,您需要仔細閱讀一些條款,才能將它們分清楚。

一種非 MM 經紀商爲 ECN,代表電子通訊網絡。ECN 經紀商通常會收取佣金,雖然點差定價的普遍性使得點差收費成爲了一條硬性規則。許多 ECN 通過他們的網絡將交易發送至做市商的處理平臺,然後通過一個被稱爲直通式處理”STP 的流程執行。對於客戶而言,ECN 擁有的穩定做市商越多就越好,因爲這意味着,他們始終能獲得選擇餘地較大的買-賣點差。ECN 通常根據它能提供的訂單流向做市商支付一筆“回扣”,意味着 ECN 的客戶羣越大,佣金或點差越低。另外,有些 ECN 先匹配零售買方與賣方,然後再發送一整筆訂單至銀行或其他流動性提供商。對於交易者而言,爲 ECN 提供報價的流動性池提供商是匿名的——您不知道交易對手究竟是你的表兄 George 還是花旗銀行。

大概是由於對客戶處理不善,ECN 的名聲不佳。曾有一則指控稱, ECN 是連接流動性來源與客戶的樞紐,但非常荒謬且令人難以置信的是,客戶有時竟無法完成訂單。結果,客戶開始偏向於 ECN 整體組合的一個分支——STP 經紀商。STP 經紀商與普通 ECN 之間唯一的真正區別在於,STP 經紀商是直接市場接入模式,或 DMA。實際上,STP 經紀商可能與 ECN 使用相同的軟件,爲交易平臺(例如廣受歡迎的 MT4)與流動性提供商提供橋樑;在許多情況下,他們可能連接至相同的交易對手,雖然由於您直接連接至做市商,George 表兄已被排除在外。STP 始終通過加價的方式獲取盈利,但爲了公平起見,許多(即便不是全部)常規 ECN 也在收取佣金的基礎上如此操作。

直接市場接入 STP 經紀商經常聲稱他們的執行速度更快,這可能正確,也可能不正確,因爲,雖然報價直接來源於流動性提供商,但是在您返回的指令到達流動性提供商之前,您的訂單仍須經過經紀商的干預程序。流動性提供商通常是銀行、基金的大型專業處理平臺,而且它們不參與任何僅執行部分訂單的伎倆,也不會通過任何方式來搞砸您的訂單。STP 經紀商稱“匿名”流動性提供商的 ECN 池傾向於顯示失真的買入和賣出價(因此可能在您達到價格時拒絕您的指令),僅完成部分訂單,或者涉及延誤、滑點和其他伎倆。

STP 的真正優勢在於,他們提供微型手,而大多數 ECN 要求標準手,雖然如今的 ECN 可提供各種交易數量。如果您的 STP 擁有自己的處理平臺(使用“混合”模式),您可能還是會害怕您的經紀商操縱價格或者逆向執行您的指令。STP 可能提供固定點差或可變點差。當點差可變時,STP 可能從一家提供商挑選買入價,從另一家提供商挑選賣出價(當然會加上和減去它的加價)。這需要用到一些複雜的計算能力。其他 STP 提供固定點差;這些固定點差通常比可變點差大一些。

STP 的另一種變體形式被稱爲 NDD,即“無處理平臺”。在 NDD 經紀商的“模式”中,他們從交易商池中選擇最佳買入價和賣出價,經過加價後再向客戶顯示。這一過程被稱爲“加總”,並在 ECN 上作爲一種改善流動性的方式出售;這些 ECN 可能只有一家或少量價格提供商,且包括其他零售交易者在內。對於顧客而言,問題在於他們的交易對手是誰。當您在 NDD 平臺上交易時,您將看到所選經紀商的價格數據,而且您不知道交易對手的名字——這位交易對手可能是銀行、共同基金或其他經紀商。這種方式的優點在於,交易對手看不到您的止損位或您整體交易的其他要素,因而無法通過操縱價格來欺騙您。流動性提供商只能見到一個交易要素;而且對於他們而言,您是匿名的。實際上,NDD 可能要花費更多執行成本(一個點)。

另一種變體形式爲混合經紀商;這種經紀商將自己的做市處理平臺與 STP 或 ECN 相結合。在您意識到流動性提供商確實不願意處理微量交易,而經紀商致力於小額訂單之前,這聽上去比較可怕。通過向系統添加自己的做市商平臺,經紀商得以接納小額交易者。當然,這會讓你想起那些熟悉的故事,即當您開始獲得可觀的盈利時,您的經紀商與您進行逆向交易。可以想象的是,當您交易一段時間之後,經紀商獲得了您的資料,而且能夠收集您的交易並將它們發送至其合作的 STP 一端或做市商一端。

EarnForex.com 有一個詳細的 ECN 經紀商列表可供您分析和挑選。

您可以向您的經紀商詢問,它是否在進行 STP 運營的同時進行做市商運營——該信息可能不會顯示在經紀商網站上。如您所知,外匯經紀商之間的競爭極其激烈,以致於各經紀商的成本大幅削減,而且處理技術取得了領先的進展。您有資格挑剔地選擇經紀商。

測驗:

1. STP 代表

2. 對流動性提供商的直接市場接入導致執行速度更快,而且幾乎沒有任何買入/賣出價被拒。

3. 無處理平臺經紀商有權決定顯示其流動性提供商的哪些買入價和賣出價,因而可減少混淆。

4. 混合 STP 或 ECN 提供微型手交易,但可能與您進行逆向交易。

完成

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